腾讯控股

COMPANY RESEARCH · 2026.11.06

老业务仍在生金，AI开始考验现金回报的耐心

广告、国内游戏和金融科技保持增长，腾讯的经营基础没有消失。但算力预付款、资本开支和新AI产品投入同时上升，让419.80港元的估值必须重新考虑现金兑现的速度。